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瓜子二手车8.18亿美元巨额融资的三大谜团

2018-03-13 15:07 来源: 站长资源平台 编辑: 等等 浏览(136)人   

  瓜子二手车8.18亿美元巨额融资的三大谜团。当下的汽车零售市场还真是“又热又挤”,除了跑马圈地,几家种子选手也在到处讲故事秀肌肉。3月初,车好多集团(旗下包括瓜子二手车直卖网、毛豆新车网)对外宣布,完成8.18亿美元C轮融资。看似这是一笔天价融资,本应该鼓乐齐鸣,但在行业内和媒体圈却出现了两种完全不同的声音。


瓜子二手车8.18亿美元巨额融资的三大谜团


  AB股制度到底是权宜之计还是定时炸弹

  在经纬张颖对话车好多CEO杨浩涌中,杨浩涌有一段微妙的描述:“对瓜子来说可能我们是少有的创业公司里面直接在私募里做AB股制度的”,于是问题来了。

  1、8.18亿换取的不一定是理想的估值

  先解释下AB股模式,简单的说就是创始人即便拿很少的股权,但是每股具有2-10票的投票权,而低投股票权者只占高投票权的10%或者1%,甚至没有投票权,一般是股东持有。作为补偿,高投票权者其股利很低,不准或者规定一定年限,一般在三年以后才可以转化成为低投票权股票,因此流通性较差,一般由高层持有。目的就是为了让创始人控制公司的管理权。但这个决定并不完美,甚至是妥协的结果。

  首先,既然选择采用AB股,实际就是创始人和资本方的一次博弈,创始人为了保证控制权,就不得不牺牲一些利益,也就意味着,这一轮估值并不理想,车好多要么是牺牲估值,要么是放弃了创始人股份比例,来换取融资金额。同样在经纬创投张颖与杨浩涌的对话中,杨浩涌说“管理团队对公司当下和未来发展绝对的控制也是我一直坚持的”“很多公司的条款因为考虑了每轮投资人的不同诉求,对将来回报的诉求,对公司未来发展希望有更多掌控等复杂的因素,就会导致创业公司融很多轮之后,他们的条款是超级复杂的。这些东西积累起来一旦出现一个利益集中化的矛盾的时候,其实会是一个挺大的风险,这点在之前赶集,说实话我们深有体会,当时跟58合并的时候不同的投资人,其实都会有不同的看法。”杨浩涌显然是妥协了,而且妥协的比较彻底。用一句媒体人的评论就是:“杨浩涌的股权稀释得厉害,而他也早就意识到,甚至为了防止大权旁落,而提前安排了AB股制度。”这也是一条多数创业公司走过的老路:当日子变得艰难,为了获得持续资金,不得不接受苛刻的融资条款或者是“流血融资”。

  其次,AB股并不见得是一个万能或高明的玩法,从美国市场看,2000年共有482家公司采用这种双重投票结构,随着互联网泡沫的破灭,2002年下降到362家,2010年只有12家公司在上市时采用该结构。而且事实上,往往是创业前期,越适合山寨AB股。一旦进入A轮,甚至上市,山寨AB股根本无法满足往后阶段的所有需求。越融资,维持控制权的结构会越复杂,山寨AB股越无力。

  2、AB股制换来的还有管理层和员工的隐忧以及未来股票的不确定性

  这还不是AB股的最坏情况,首先,AB股制并不能确保万无一失,发展下去,股权被稀释得厉害的杨浩涌仍有可能失去公司控制权。而且一旦错综复杂的关系处理不当,将对公司未来发展方向造成极大影响,最遭殃的还是其他管理层和员工,最近“每日经济”发表了标题为《股权极度分散员工期权无望 瓜子二手车融资后怎么破?》的文章,直指股份稀释被稀释后,员工可能是最大的潜在受害者,这也势必会影响公司未来的人才战略和发展。

  腾讯领投到底是慈善家还是野蛮人

  在车好多的投资人名单里,腾讯被打上领投的标识,但给人的疑虑很多。

  1、腾讯到底是财务投资还是战略投资,这是个疑问

  杨浩涌说“现阶段,我并没有过多对腾讯战略资源的需求,我更多把腾讯当作是友好的、长期的财务投资人去看待。”“腾讯可能外界看来是一个战略投资人,但在我们眼里更多是一个长线友好的财务投资人,作为这样一个角色进入到车好多来的。”呵呵,这不禁让我好奇所谓的腾讯领投,到底投了多钱?腾讯眼里的杨浩涌又是一个怎样的角色?

  2、在二手车的这个赛道,腾讯的态度其实一直很微妙

  且不说这轮融资消息前后,我们并没有看到腾讯方有具体某位高管出来为其站台。而让我们更惊讶的是腾讯对于这个赛道的态度。要知道腾讯此前正是瓜子竞争对手——人人车的战略投资机构。3月2日,人人车CEO李健在面对《中国企业家》记者追问下,也曾表示,“在三月底会公布新一轮融资中,腾讯会继续支持。”

  另外,除了车好多和人人车,腾讯还投资了多个二手车相关平台,例如易车、天天拍车、优信等等。所以车好多充其量只是腾讯布局这个赛道的其中一个棋子而已,远谈不上战略吧。

  而且故事还在后头,滴滴作为出行市场最大的变量,正在左右着二手车市场的战局。去年9月,滴滴以2亿美元战略投资人人车。这一仗,腾讯还得对付滴滴,这自家人掐架真的好么?

  3、新老股东一桌都做不下,真的是件好事吗?

  在媒体报道的信息里,我们看到这轮融资居然有13位股东,分别为,腾讯、工银国际、云锋基金、方源资本、GIC、IDG资本、泰合资本、红杉资本中国基金、H CAPITAL、DST Global、今日资本、首钢基金、山行资本等。好家伙,这是要过家家吗,还是分猪肉啊,13位股东这每家能出多少钱呀,这些资本大鳄的欲望都满足了么?

  4、泰合资本作为财务顾问也成股东,到底在释放什么信号

  在“GPLP”的撰文中提到,两年多以来一直为车好多服务的独家财务顾问泰合资本,在本轮也以资本方的身份参与进来。FA转身为投资人,是不是又在验证这轮融资过程并不轻松呢?

  呵呵,果然,资本家口袋里的钱真不好拿!

  业务数据到底是火箭速度还是放卫星

  在《股权极度分散员工期权无望 瓜子二手车融资后怎么破?》里还写到:“瓜子正处在一个四面楚歌的尴尬境地:数据造假,被海淀法院勒令“遥遥领先”广告语下架,中国电商协会发布声明补刀其“行业领先”地位造假,消费者海量投诉,资金链紧张……”不过我更关心的是这些数据。

  1、环比增长300%、Carmax的三倍。。。。。。谁能支撑这些数据

  比如新闻稿内公布数据称:“2017年瓜子营业额环比增长300%”,再比如在经纬张颖对话车好多CEO杨浩涌中,杨浩涌提到“我们周转率可能是美国CarMax的三倍。”我就想问问这些数据的依据在哪里?至少毛豆新车网在销量上并未透露具体数据吧。这也让我想起“去年瓜子爆出的大量数据造假,遭官方各种打脸,销售刷单等事件”。且不论车好多一向是不是有喜欢“注水”的“老传统”,但既然说道数据,就改来点真实的数据吧。

  尤其是对比CarMax这家估值已经超过了145亿美元的公司,人家是以“零库存处理”着称。要知道如今网络上类似”瓜子二手车保卖屡遭投诉,18年却要靠此融资?”“投诉主题:毛豆新车已快两个月了我订购的车都交不了车”“投诉主题:毛豆新车承诺25天提车 现在快两个月了还没见到车”的情况可不止一两起。再说中国的市场与美国成熟的模式完全不同。这一比较,车好多还会为自己脸上贴金。

  2、8.18亿美刀后为啥这么急着继续融钱

  在杨浩涌的筹划中,未来将投入20亿元用于两个平台的营销,基本上一家一半。从春节开始,瓜子二手车的广告轰炸已经开始,毛豆也在加强攻势。对于人员、运营的成本,用杨浩涌的说说“我们近2万人了”这让我们这些局外人也不得不担心这8.18亿够花吗?

  据说,车好多集团同步进行的还有C+轮融资,“预计将在本月底完成,两轮融资额加起来将超过10亿美元”

  这让我回想起杨浩涌在记者采访时说的那段话“估值早期泡沫会多一点,越到后期投资人都算账,投我们很多是一些PE基金,他们会对公司能做多少收入、能挣多少钱,未来三年大概有多少利润,还有多少倍PE,倒推回来按照这个估值投进来,应该有多少倍回报去算这个事情,然后来决定自己的投资。”也就是1、自己家的融资也是有泡沫的,2、这些PE基金是彻彻底底的现实派,人家可不是做慈善谈梦想的,一旦投资回报不理解,车好多未来岂不是很尴尬?

  另外记得腾讯汽车发布的稿件中写到“车好多集团宣布已经完成总额近6亿美元的B轮融资,包含6月瓜子二手车获得的超4亿美元B轮融资,以及10月车好多集团获得的超1.8亿美元B+轮融资。”

  不知道是这位记者擅长四舍五入,还是车好多集团一贯的禀赋 ,投融资金额这么严肃的财务数据用简单的数学加减法就完成了。

  总之,当某家公司陷入了“不烧钱会死,烧钱不一定能活”的怪圈,且只能依靠疯狂砸钱才能换来流量,这个资本故事大概也就差不多了。

  而对于车好多而言,即使再融到一笔巨款,未来的压力依然不会太小。


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