e租宝大大集团崩塌后，P2P怎么走？

　　e租宝大大集团崩塌后，P2P走到尽头了吗？

　　日前，大大集团因涉嫌非法集资已被立案侦查。目前集团已有四名高管被羁押，警方暂时冻结了被查实的集团账户，发现其账面上仅剩1亿多元资金，但如果要实现完全兑付，可能需要40亿元左右。一旦进入清查程序，部分投资者只能拿回少量资金。

　　
　　据网贷之家数据，今年6月以来问题平台数量不断下降的趋势在11月被打破，而且问题平台以跑路居多。而且跑路的P2P规模都不小，e租宝和大大集团的资金量都不小。

　　而就在e租宝、大大集团出事不久之后，央行副行长潘功胜在央行联合国家发改委、财政部、银监会、证监会、保监会和扶贫办七部门召开的全国金融助推脱贫攻坚电视电话会议中表示，要规范民间融资，加大力度打击非法集资、非法证券业务等违法违规金融活动，维护地方金融秩序和金融稳定。

　　随着监管的来临，P2P走到尽头了吗？

　　一、P2P与庞氏骗局

　　查尔斯·庞兹（Charles Ponzi）是一位生活在19、20世纪的意大利裔投机商，1903年移民到美国，1919年他开始策划一个阴谋，骗子向一个事实上子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在三个月内得到40%的利润回报。

　　然后，庞兹把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。由于前期投资的人回报丰厚，庞兹成功地在七个月内吸引了三万名投资者，这场阴谋持续了一年之久，才让被利益冲昏头脑的人们清醒过来，后人称之为“庞氏骗局”。

　　在新中国成立以后，长期以来都是计划经济，而且民间借贷被视为非法。庞氏骗局没有用武之地。而到了改革开放以后，庞氏骗局在中国重新发芽。

　　在80年代，这种骗局比较原始，就是简单的给予高利率回报，拿到的钱投资什么项目语焉不详，投资者只要拿到利息就可以了，不断借新债还旧债支付高额利息，直到资金链断裂，组织者跑路。投资者血本无归、

　　到了90年代以后，这种骗局开始有所发展，以蚁力神和三北大造林为代表。首先，要搞出来一个看似实业的东西，而且有高额利润回报，然后以此为掩护。其本质依然是借新债还旧债和高额利息诱惑，到资金链断裂为止。

　　2000年后，随着民间借贷的合法化，这个演变为以民间借贷为掩护的非法集资。这个时候往往有一定的实业基础，譬如吴英案有房产投资，青岛的雨润案有超市，有工厂。

　　这个阶段的特点是，组织方确有实业而且确有盈利，但是其利润率远不足以支付其融资所需的高利率。本质上依然是借新债还旧债，资金链断裂跑路。

　　最近几年，随着互联网与金融管制的放松，政府监督的不利，P2P贷款接过了庞氏骗局的接力棒。

　　有前途、有担保、比较安全的贷款。中国的银行很愿意提供资金保障。

　　新兴行业，有上市融资的潜力，各路风险投资很愿意给钱。

　　要到P2P市场上，用高利率来借款的用户，本身就是高危用户，因为其风险高，所以给的利率就高，违约率也高。

　　即使一个P2P完全合法，完全善意，没有资金池或者变相的资金池，没有自融，就是老老实实的做一个中介，他所能找到的用户也是高风险用户。

　　正常来说，这些高风险用户应该有高风险偏好的投资者投资，他们可以接受风险来牟取高额利润。而事实是P2P通过信息不对称，把这些用户推荐给了风险意识与金融知识最缺乏的大妈群体。

　　而P2P增信的方式，与以前的庞氏骗局一致，权威媒体做广告增信，找政府官员背书，利用大众信息不对称，借用银行、保险公司、担保公司之类的信用，让信息比较少的民众相信其安全性。把高风险的贷款推销给风险意识与金融知识最缺乏的大妈群体。

　　由于其客户的高风险性，P2P的坏帐率居高不下，要支付承诺的高收益，实际上也要借新债换旧债，而只要资金链一断，依然是P2P跑路，投资者血本无归。

　　没有跑路的P2P，只是暂时还能借到新债的P2P，他们能坚持多久完全取决于能不能借到新债。

　　至于什么贵金属炒作、融资租赁……，这类东西和蚁力神养蚂蚁是一样的，一个借口而已。

　　二、P2P走到尽头了吗？

　　P2P的起源，其实是第三世界国家农民小额贷款，农民春种秋收青黄不接时的小额个人消费或者生产贷款。

　　P2P的生命力在于传统金融机构做这种小额贷款成本过高，单笔收益过低，需要其他金融机构做补充，而互联网P2P相比传统的高利贷利率更低，成本也更低。

　　在中国，这类贷款的空间很小，因为大多数银行不做的业务，有政策性金融支持，或者各种风险投资和民间金融。

　　可以看到的空间是银行放弃的大学生消费贷款，大学生有消费欲望，但是没有收入，依赖每个月的家庭生活费供给或者打工收入，银行一般不给予信用支持，算是市场盲点。

　　而上大学本身就是一件高成本的事情，大学生住在宿舍，要上课，违约成本比较高。P2P公司有足够的能力追债，大学生家庭也有足够的能力偿债，其风险相对较低。

　　而就是这个P2P市场，所能支持的利率也是有限的，而且有淘宝天猫、京东这种商城直接给予的信用竞争，P2P在大学生市场的规模也是很有限的。

　　所以，未来P2P会存在，但是其经营范围限于银行与其他金融服务之外的小规模补充。目前绝大多数P2P未来借不到新债都会跑路。

　　所以，未来很长一段时间，大多数的P2P就是一个又一个庞氏骗局。

　　真正可以收回来的贷款，大致限于三类，一类是农村小额生产或者消费贷款，一类是大学生消费贷款，还有一类是传统高利贷的网络化，灰色区域临时性的大额资金需求。这些领域的P2P坏账率会比较低，但是规模不会很大，整个P2P市场会是金融行业的补充，而不会替代掉传统金融业务。

　　所以，当监管来临的时候，P2P不会死亡，只是会回归到它应有的位置，而打着P2P名义的非法集资和庞氏骗局将面临死亡。

　　论e租宝的倒掉与中国大妈的P2P江湖

　　成交额超过750亿的网贷平台e租宝成了这个寒冬最令人焦心的话题。

　　被震惊的除了万千投资人，更包括长期跟踪金融行业的我：对于“大妈”们，这些投资的钱，真的是保命钱，血汗钱，一旦撒进去收不回来，那将真是血本无归。

　　不要把鸡蛋放在一个篮子里

　　“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这句恒古不变的道理，然而，随着这两年p2p平台的崛起，让更多对风险缺乏判断能力的投资者屡屡在一个篮子里踩雷。

　　同样以e租宝为例，在今年5月，累积成交还是50亿左右规模，截至被调查之前，其累积成交总额已突破750亿，短短7个月时间，几乎每个月以100亿的速度增长，每天即超过3亿的吸金。这部分高速增长的规模背后，则是来自投资者几近失去理性的疯狂，那么，无论是新手用户，还是老用户，都被如此无底黑洞的规模吸引，那么，钱被吸到这一个大篮子的风险则极速增高。

　　大众理财本身不应该承受如此高的风险，因为这是理财，而不是投资，包括像e租宝给到客户的收益长期保持在9%－14%之间，远远超过行业平均收益率8%左右。

　　过高的收益率，只不过是一剂春药，这让大众一下子暴露在较大的风险之下。一旦收益泡沫破灭，哪怕理财收益不能获得，最终或连本金也不能自保。

　　为此，笔者认为，只有合理配置资产，将鸡蛋放在不同的篮子里，哪怕出现风险，也不是系统性风险，以真融宝为例，在资产配置中，除了p2p资产，也会配置标准资产，比如货币基金，固定收益类产品等，同时，挂钩一部分紧跟投资热点的投资标的，比如黄金，原油等，在保障用户有几本的保本型收益前提下，还能获得一部分浮动收益。

　　以目前理财流派分类，一类是传统金融机构提供的理财产品，其中包括各类银行、保险的理财产品，第二类包括新兴的理财超市，比如91金融，融360等，第三类，诸如陆金所、积木盒子等，陆金所CEO计葵生也在近期表示：陆金所未来还将引入更多种类的理财产品，将陆金所打造成为一站式满足各种投资需求的“理财产品超市”+“资产交易平台”。

　　第四类则如真融宝，主要是资产配置为主，将各类风险不同的资产经过风险量化投资，最终匹配不同的风险客群。这种结构性的理财产品是运用金融工程技术，将固定收益产品与期权、期货等金融衍生品一定比例进行组合配置的金融产品，其回报率通常取决于挂钩标的，也就是收益波动较大的部分，这样投资者就有机会获得比传统理财产品更高的收益。

　　举个栗子，有很多人想通过股市、黄金等获利，但却不懂炒股，害怕黄金价格波动风险。所以，真融宝结合股市和黄金市场创新推出了“打新牛”系列和“金猪”系列产品，通过和股票、黄金、IPO等热点结合，实现上有顶、下有底的浮动收益项目。真融宝把一部分年化利率与券商做了权益互换，由券商帮你炒股。从用户角度来看，就是8%的年化，拿出3个点交给券商，换取0-20%的浮动收益。就算这部分全赔了，那么还有5个点的保底。随着用户分层的开展，未来此类平台的产品将会越来越丰富，尤其是根据客群的定位与风险偏好，推出了相对应、相匹配的产品。

　　p2p不适合大众投资

　　据前瞻产业研究院发布的《中国P2P网贷行业分析报告》，截止2015年11月底，中国当前正常运营平台数量达到2607家，环比上月增长4.3%，今年11月中国网贷交易市场规模达到1321.9亿元，环比上月增长9.8%。

　　然而，据网贷之家于本月初发布的《中国P2P网贷行业2015年11月月报》则显示，自从6月问题平台出现了爆发式增长后已经连续4个月出现了下降，不过11月问题平台出现了较大幅度的反弹走势，共爆出79家问题平台，相比10月增加了32家，环比上涨40.51%，出现明显抬头的情况，问题平台发生率也由10月份的1.83%上升为2.94%。

　　从问题平台事件类型上看，11月跑路类型平台的数量占比相比10月出现了大幅度的上升，占比达到77.22%，即79家问题平台中就有61家为跑路平台，跑路平台数量环比上涨205%。

　　来自银率网的数据更加触目惊心。银率网发布的信息显示，11月问题平台数量总数达到82家，环比上涨61%，其中跑路平台数共64家，环比上月激增433%。

　　目前，很多专家都认为中国的p2p网贷并不适合大众投资者，无论是美国的lending club，其中80%的投资者都是机构投资者，只有20%的才是个人投资者，一方面是因为网贷投资相对专业，风险较高，就资产本身而言，对细分资产质量的判断更加专业，其次，就网贷平台而言对普通投资人而言非常难把握平台本身的风险。

　　据了解，从真融宝一开始涉足网贷资产之后，很快就发现，资产配置中如果只有网贷资产，那么关注的只是平台层面，而非资产类别，相比之下，判断资产风险，更应该是跳过行业去看资产质量。

　　中国大妈转战何处？

　　和e租宝同样类似的线下模式的平台，随着这两年互联网金融发展，正式浮出水面，也正是这些平台，依赖的不是互联网的线上获客渠道，相反，是更加“接地气”的线下渠道。

　　比如在各个小区楼宇广告，高铁广告，公交广告，以及在楼宇小区专职的营销人员，如此以来，线下资产的信息无法充分披露，再加上营销人员的各种展业手段，最终的结果就是中国大妈被类似这种平台成功套牢。

　　数据显示，55岁以上女性的人均投资金额高出整体43%，是“80后”的将近3倍。网贷之家的数据显示，40岁以上大妈成了P2P平台争抢的重点人群。由此，许多平台想尽办法拉拢“中国大妈”们，而利用熟人做托许以高收益诱惑这种手段，隐蔽性强且难以防范，很多大妈都被“熟人”坑过，一不小心就踏入陷阱。

　　也正是因为这一点，笔者认为，随着互联网金融的相关监管意见落地，纯线下模式的网贷平台将受到更为严格监管，一方面是纯线下模式面对的本身即抗风险能力较低的用户群体，同时纯线下模式更多信息披露不够公开，单纯靠营销人员营销会掩盖风险。

　　因此，对于这部分投资群体，核心是要保障这部分群体的资金安全，只有在本金安全基础之上，再设计浮动收益的组合管理类产品更加适用。同时，线上模式依靠高透明度，以及完善的风控团队，安全性不断提高。

　　笔者认为，对于年龄偏大的大妈群体，面对高收益一定要增强理性因素，不要被高收益所迷惑。另一方面，面对不断发生的跑路事件，也对大妈们起到了教育和警示的作用。